绩优股接棒

  10月份以来,概念股、绩差股出现集体狂欢,而绩优股表现却相对平平,并没有起到股市见底后应有的支柱作用。如今随着壳资源、创投概念等题材股市场表现的分化,大盘再次来到方向选择节点。在职业投资者眼中,今年以来的持续下跌,让很多绩优中小创或大盘蓝筹白马跌出了超预期价值,绩优股“接棒”题材股继续上攻将是大概率的事,而政策底、市场底、业绩底之间的时间差,也恰好给价值投资者带来难得的建仓机会。

  政策利好频出、监管口风转向,10月份以来,题材股迎来了一轮炒作盛宴,但随着壳资源等题材股的炒作退潮,大盘再次来到方向选择节点。

  短期来看,市场中仍有很多杂音在左右着市场走向,特别是“美股感冒,A股打喷嚏”魔咒的短期影响尤其突出,不过,这在职业投资人眼中,这些外在因素的影响都是暂时的,市场在经历一番向下洗礼后,目前政策底、市场底已经非常明确,特别是很多大盘蓝筹白马和绩优中小创已经跌出了超预期价值,预期随着业绩底的确立,绩优股“接棒”题材股继续上攻将是大概率的事,而政策底、市场底、业绩底之间的时间差,也恰好给价值投资者带来了难得的建仓机会。多位职业投资者向《红周刊》记者透露,当前的仓位水平相较此前均有所提升。

  美股调整不会引发全球性危机

  美股市场本轮下跌应该属于中小波段的回撤,不会影响大波段的向上趋势,更不会对A股市场带来太多长期的负面影响。  

  从近期全球市场变化来看,美股市场的道琼斯工业指数和标准普尔500指数持续回落,让很多投资者对美国经济和企业盈利的未来增长前景感到担忧,而以美股FAANG(脸谱、苹果、亚马逊、奈飞、谷歌)为代表的科技股龙头近6周的持续下跌,则进一步提升了投资者短期看空预期。

  本周,“美股感冒,A股打喷嚏”的魔咒再一次得到应验。11月19日的美股暴跌,不仅拖累了次日A股市场“满盘皆墨”,更让大盘全周下跌了3.72%。中金公司海外策略研究团队指出,“美股市场、特别是科技龙头股的剧烈波动,难免会对全球其他市场产生冲击”。而多位职业投资人也明确表示,美股市场流动性等因素的最新变化将对A股市场短期表现带来一定影响。

  北京格雷资产管理中心总经理张可兴认为,如果美联储在12月份再次加息,不仅对美股估值会有一定的抑制作用,且还会拖累A股,“美元强弱决定了全球资金在新兴市场和发达国家之间的配置比例,一旦美联储加息,强美元驱使资金回流,A股市场可能将会承压”。统计数据也显示,自2017年以来,美股、港股、A股对美联储的6次加息基本保持了一致趋同态度(见表1)。

  采访中,《红周刊》记者了解到,投资者对于美股市场近期持续下跌十分关心,担心美国市场可能由此迎来牛熊转换,进而拖累A股市场。对此,张可兴表示,美科技股龙头虽然近期股价调整幅度较大,但这只是上涨过程中一次合理调整,其背后还是有稳定的业绩支撑,“美股市场看上去已经高高在上,实际上可能并没有想象中那么大的风险”。

  张可兴的观点获得了不少职业投资人认同,他们也不太认可美股市场已经跨越了牛熊分界线,认为美股市场的短期波动并不会演变为危及A股市场的全球性系统风险。

  身居华尔街的纽约天骄基金总裁郭亚夫就对《红周刊》记者表示,“美股市场目前整体市盈率虽然远高于自1900年以来的平均市盈率15.9倍,但与此前1999年以来20年间的平均市盈率26.2倍相比,还是比较便宜的。即使考虑到通胀因素,美股市场也不算太贵”。在郭亚夫看来,美股市场本轮下跌应该属于中小波段的回撤,不会影响大波段的向上趋势,更不会对A股市场带来太多长期的负面影响。

  题材炒作“退潮”,绩优股“接棒”

  炒作题材股的资金不是长线资金,也不是当前市场拉升的主要动力,市场上涨还是应该依靠绩优白马蓝筹的表现。

  在《红周刊》记者采访到的职业投资人看来,相较近期美股市场的不确定,目前在底部区域徘徊的A股市场已经具备非常好的投资性价比,而这一点从海外资金不断通过不同途径流入中国市场也就可看出,如QFII获批额度的大幅增加、北上资金的持续流入,以及入摩、入富后的外资准入规模的大幅提升,而即便是从近期海外机构对中国市场的评价来看,也是在积极唱多中国。如摩根士丹利就明确表示,随着金融监管的收紧,将会有更多资金流入包括A股和港股在内的中国股市,预计从2017年上半年到2019年,中国居民在股市中的投入将增加10万至11万亿元人民币。未来一两年内A股会创造新的牛市。

文 / 998外汇网 2019/06/12

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