国际市场金融期货品种推出历程

  随着布雷顿森林体系的解体以及石油危机的爆发,20世纪70年代初国际经济形势发生了急剧变化,西方主要发达国家的经济陷入了滞胀。为了推动经济发展,固定汇率制被浮动汇率制所取代,利率管制等金融管制政策逐渐取消,各国政府纷纷推行利率自由化政策,导致汇率、利率频繁剧烈波动,市场避险需求日趋强烈。在这样的大背景下,国际市场金融期货各品种相继推出。

  最早出现的金融期货品种是外汇期货。1972年5月,芝加哥商业交易所(CME)设立了国际货币市场分部(IMM),首次推出包括英镑、加拿大元、西德马克、法国法郎、日元和瑞士法郎等在内的外汇期货合约,标志着金融期货的诞生。CME的外汇期货带来了较大的示范效应,1978年纽约商品交易所也增加了外汇期货业务,并于次年宣布设立一个新的交易所来从事外币和金融期货交易。随后,澳大利亚、加拿大、荷兰、新加坡等国家和地区也相继建立了外汇期货市场。而在外汇期货的成功经验启示下,利率期货和股指期货等金融期货新品种也陆续诞生,开启了西方国家以金融创新为核心的金融改革的新时代。

  1975年10月,芝加哥期货交易所上市国民抵押协会债券(GNMA)期货合约,从而成为世界上第一个推出利率期货合约的交易所。1977年8月,美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所上市,是迄今为止国际期货市场上交易量较大的金融期货合约之一。随着美国经济的不断发展,尤其是上世纪80年代以后,美国的利率变动幅度加大,这使得国债期货交易更加活跃,越来越多的机构投资者开始利用国债期货市场来规避风险,国债期货的成交量逐渐攀升。20世纪90年代以来,随着全球范围内债市规模不断扩大和利率波动加剧,世界各主要经济体都陆续推出了国债期货。

  继外汇和利率期货推出之后,为了应对股票市场波动,股指类衍生品也开始出现。1982年2月,美国堪萨斯期货交易所(KCBT)推出了第一份股指期货合约——价值线综合平均指数合约,使股票价格指数也成为期货交易的对象;同年4月,CME推出了S&P500股指期货;其后纽约期货交易所也迅速推出了NYSE综合指数期货交易。股票指数期货一经诞生就受到了市场的广泛关注,价值线指数期货推出的当年就成交了35万张,S&P500指数期货的成交量更达到了150万张。1984年,股票指数期货的交易量已占美国所有期货合约交易量的20%以上。股指期货的成功,不仅扩大了美国国内期货市场的规模,而且也引发了世界性的股指期货交易热潮。一些已开设期货交易的交易所竞相仿效,纷纷开办各有特色的股指期货交易。

  至此,作为金融期货三大类别的外汇期货、利率期货和股指期货均成功推出,并形成一定规模。进入20世纪90年代后,在欧洲和亚洲的期货市场,金融期货交易已占据了期货市场的大部分份额。在国际期货市场上,金融期货也成为了主要交易产品,近几年来全球金融期货占据了全球期货交易量的90%以上。金融期货的出现,使期货市场发生了巨大的变化,改变了期货市场的发展格局,并对整个世界经济产生了深远影响。

文 / 998外汇网 2019/06/09

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