股票市场的三条公理

公理,是指依据人类理性的不证自明的基本事实,经过人类长期反复实践的考验,不需要再加证明的基本命题。公设,是指人类定义的基本规则,通过定义、规则或者法律等形式固定下来,并为所有人所遵守。以现代观点看,公设也是公理。公理构成人类科学理论体系的基石。最典型的例子,就是公元前300年古希腊数学家欧几里得所著的《几何原本》。它是欧洲数学的基础,被广泛的认为是历史上最成功的教科书。书中包含了5条公理、5条公设(近代数学已经不再区分公理和公设,统称公理)、23个定义和48个定理。

欧氏几何5条公理:

1.过两点能作且只能作一直线;

2.线段(有限直线)可以无限地延长;

3.以任一点为圆心,任意长为半径,可作一圆;

4.凡是直角都相等;

5.同平面内一条直线和另外两条直线相交,若在直线同侧的两个内角之和小于180°,则这两条直线经无限延长后在这一侧一定相交。

按照欧氏几何学的体系,所有的定理都是从确定的、不需证明的基本命题即公理演绎出来的。在这种演绎推理中,对定理的每个证明必须或者以公理为前提,或者以先前就已被证明了的定理为前提,最后做出结论。它标志着几何学已成为一个有着比较严密的理论系统和科学方法的学科。这种演绎推理思维为我们提供一种科学的思维方式,我们可以将其运用到对股票市场的规律认识中,可能会推导出一些大部分人都觉得惊讶的结论。

在这里,我们模仿欧氏几何的演绎思维,提出股票市场的三条公理(公设),并分别对其进行解释。这里的公理可能并不严格符合数学上公理的定义,但并不影响我们发现股票市场最本质的规律。

公理一:企业存在的首要价值是获得盈利,优秀企业的内在价值长期是增长的。

解释:企业,是指以盈利(不止是账面的盈利,更指实在的现金流)为目的,运用各种生产要素(自然资源、劳动力、资本、技术、时间、空间和企业家才能等),向市场提供商品或服务,实行自主经营、自负盈亏、独立核算的法人或其他社会经济组织。政府组织、非盈利性组织并不符合企业的定义,也不具备以盈利为首要目的的基本特征。除了盈利之外,企业的另一个基本特征是盈利投入扩大再生产,这也是企业追求盈利的原始动机所决定的。因为扩大再生产的存在,也使得企业获得巨大盈利后,依然能够保持净资产收益率不会因为获得盈利而下降。

优秀企业区别于一般企业特征是,不但追求并且能够通过不断进行扩大再生产获得高质量的盈利。所谓高质量的盈利,可以体现为巨大的盈利、持续的盈利、增长的盈利、加速增长的盈利、强大的潜在盈利能力,或者兼而有之。

由于经济和社会的发展要消耗社会资源,现有的社会资源构成现存的社会财富。利用这些社会资源创造出来的将来物质和文化产品构成了将来的社会财富。由于社会资源具有稀缺性特征,又能够带来更多社会产品,所以当前物品的效用要高于未来物品的效用。货币自然表现出存在时间价值。货币的时间价值,决定了企业内在价值与企业寿命期内盈利之间的内在关系。因此,优秀企业的内在价值长期是持续增长的。

公理一成立的逻辑基础,来自于人类对企业和优秀企业的定义,以及资源稀缺带来的货币存在时间价值的必然性。公理一本身不是股票市场的规律,并不依赖于股票市场的出现,甚至也不依赖于公司这一企业组织形式的出现。(企业存在三类基本组织形式:独资企业、合伙企业和公司,公司制企业是现代企业中最主要的最典型的组织形式。)但股票市场是上市公司股票的交易场所,所以公理一也适用于股票市场中的公司。公理一符合人们长期反复实践的检验。公理一表明,优质企业的股权是世界上最好的资产。

公理二:每股股票都代表对企业拥有一个基本单位的所有权,股票价格长期来看高度相关于公司内在价值。

解释:股票是股份公司发给股东证明其所入股份的一种有价证券,它可以被转让和抵押。17世纪初,出于对海上贸易风险分担的考虑,最早的股份公司,产生于荷兰和英国成立的海外贸易公司。股份公司的成功经营和迅速发展,使得荷兰和英国掀起了成立股份公司的浪潮。到1695年,英国成立了约100家新股份公司。股票的出现,就产生了股票转让的需求,股票经常化的转让促使股票交易所产生。1602年,荷兰人在阿姆斯特河大桥上进行荷属东印度公司股票的买卖,形成了股票交易所的雏形。1792年,美国24名经纪人在纽约曼哈顿华尔街的一棵梧桐树下订立协定,形成了经纪人联盟,它就是纽约证券交易所的前身。

文 / 998外汇网 2019/06/09

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