还原光大证券操纵市场路径 本能对冲引质疑(全文)

还原光大证券操纵市场路径 本能对冲引质疑

这是8月16日拍摄的上海某光大证券营业部。当日11点02分至11点05分,上证综指瞬间上涨5.96%。证监会新闻发言人表示,股市瞬间暴涨事件发生后,上海证券交易所立即进行了核查,发现主要原因是光大证券自营账户大额买入所致。从光大证券“乌龙”事件诱发市场“过山车”行情来看,好买基金研究中心认为,金融市场“小概率事件”所带来的风险不可小觑。尤其是在我国金融创新品种不断扩充,量化与程序化交易占比日益增长的今日,监管部门与机构投资者对风险的管控和防范还有待进一步加强。新华社发 (杨世超 摄)

新华网北京8月20日电 A股史上最大乌龙事件已令光大证券坐上了舆论的火山口。目前看来,即便乌龙买盘并非早有预谋,但其利用信息不对称之机的卖空行为也难脱内幕交易之嫌。

对于光大证券在大量投资者一片茫然时,利用信息优势进行巨额对冲交易的这种涉嫌内幕交易的做法,光大证券回应称卖出股指期货空头合约旨在自救,即“对冲风险”,属于本能反应。

但光大证券的回应完全无法平息市场的怒火,质疑主要集中在为何存在时间差上——在发现系统缺陷导致巨额损失后,光大证券并未在第一时间公告详细原因,而是利用信息优势和资金优势,进行巨额对冲交易,减少自身损失,明显涉嫌操纵证券市场及内幕交易行为,严重影响证券市场交易秩序。

业内分析人士指出,根据《刑法》180、182条规定,涉案人员最高可处10年有期徒刑并处罚金。

光大证券“乌龙交易”还原

光大证券在18日发布的公告中还原了整个“8·16股市事件”的发生始末。

当日9时41分,交易员分析判断180ETF出现套利机会,通过套利策略订单生成系统先后发出三组买入180ETF成分股的订单,共计2051笔委托,委托金额合计不超过550万。

公告称,11时07分,交易员通过系统监控模块发现成交金额异常,并终止套利策略订单生成系统的运行,同时启动核查流程并报告部门领导。

由于订单生成系统存在的缺陷,导致在11时05分08秒之后的2秒内,瞬间生成26082笔预期外的市价委托订单;由于订单执行系统存在的缺陷,上述预期外的巨量市价委托订单被直接发送至交易所。

11时07分,交易员通过系统监控模块发现成交金额异常,为了对冲股票持仓风险,开始卖出股指期货IF1309空头合约。

光大证券在公告中称,事件发生后,公司相关管理人员召开紧急会议。由于当天增加了72.7亿元股票持仓,为最大限度减少风险暴露和可能的损失,公司需要降低持仓量,但当天买入的股票只能在T+1日实现卖出。可行的做法是尽量将已买入的ETF(交易基金指数)成分股申购成ETF卖出,以实现当天减仓,也可以通过卖出股指期货来对冲新增持仓的风险。

因此,为应对上午发生的事件所形成的过大风险敞口。光大证券策略投资部尽量申购成ETF直接卖出;对于因ETF市场流动性不足而不能通过申购ETF卖出的持仓部分,逐步使用股指期货卖出合约做全额对冲。

下午开盘后,策略投资部开始通过将已买入的股票申购成50ETF以及180ETF在二级市场上卖出,同时,逐步卖出股指期货IF1309、IF1312空头合约,以对冲上午买入股票的风险。

据统计,下午交易时段,策略投资部总共卖出50ETF、180ETF金额约18.9亿元,全天用于对冲而新增的股指期货空头合约总计为7130张。

一边董秘辟谣,一边大肆做空

当日11:40,也就是上午收市10分钟后,有媒体发布消息称,A股异动源自光大证券“乌龙”。

有投资者表示,第一时间相信了这个说法,并在下午开市后,迅速抛售股票,胜利“出逃”。

但就在大约下午13:50,这时下午的股市已经交易50分钟,又有媒体发布的消息称,光大证券董秘表示,“上述相关传闻说明他们不了解光大证券严格的风控,不可能存在70亿元乌龙情况,传闻纯属子虚乌有。”

这一消息再次让“无知”的投资者无所适从,并可以继续对市场传说中的利好抱有希望。

事后证实,在当天上午11:07,光大证券即已经发现问题。并在下午,利用股指期货对上午的“乌龙操作”进行了对冲。

光大证券8月18日的发布会对此表示,董秘8月16日的回应是,当时他自己并不知道系统出了问题,甚至都没有看盘,只是对记者的询问表示“敲错键盘(引发乌龙)不太可能”。这似乎在证明,当时董秘因为不知道真相而“胡说”了。

文 / 998外汇网 2019/06/12

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