中信建投策略:市场大概率重回震荡 成长优先(附金股)

  中信建投策略】 张玉龙/罗永峰

  我们本期的配置主题是均衡配置,成长优先。

  (1)从国内形势来看:当前国内经济平稳回落,企业盈利存在一定下行压力,信用压力有所缓和,DDM模型下分子与分母同时下行,我们认为市场大概率会重回震荡,成长行业相对其他行业略微占优,而周期品则由于需求下滑与库存高企,建议投资者规避;

  (2)我们认为当前美股收益和风险之比已进入类似2000年和2008年的高风险低收益区间,即使美联储表态偏鸽,后续回调概率仍然较大,可能对新兴市场股市,包括A股构成一定的压制。因此我们本月建议均衡配置以规避风险。

  总结一下,国内经济盈利仍有下滑压力,但信用利率与信用利差均下行,整体构成了中期市场震荡的基础,略有利于成长而需规避周期。除此以外,海外风险近期有所上升,因此我们建议在偏向成长规避周期的基础上作均衡配置,以规避市场调整风险。12月维持震荡防风险的判断,推荐顺序为:成长>必须消费>金融地产>周期。

  【中信建投机械】 黎韬扬/陈兵

  杰瑞股份

  钻完井设备:LNG供需严重失衡,国产气增储上产势在必行

  国内天然气供需失衡是加大开采投入的根本原因,重点关注LNG价格,非油价。今冬天然气仍将供不应求,今年全年已落实天然气可供资源量2635亿方,增幅仅10.4%,但1-9月天然气消费量增幅已超过18%,判断全年消费量有可能突破2800亿方甚至更高,处于供不应求的状态。据媒体报道,西安启动天然气应急保供措施,至12月30日全市加气站停止对双燃料出租车天然气供应。中长期来看,中国天然气对外依存度将从2017年的38.5%快速提升至47.4%。 据中国石油天然气销售东部公司表示,2022年以前,中石油在华东地区的可供资源量不能完全满足市场需求。

  中石油实施页岩气倍增计划,压裂车等钻完井设备面临严重缺口。截至10月30日,中石油页岩气投产井337口,年产量46.7亿方,按计划到年底再投产52口井,形成产量65.7亿方/年,到2020年和2025年分别达产120亿方和220亿方,远期到2030年产量再翻倍至420亿方。而截止2017年国内2000水马力以上压裂车存量仅300台左右,远不能满足页岩气开采需求。我们判断,2019年中石油压裂车招标量将接近2013年历史最高点。

  主要受益标的:杰瑞股份、石化机械

  风险提示:天然气行业景气度低于预期;相关公司订单落地低于预期。

  【中信建投计算机】 寻赟/金戈

  用友网络

  用友是最符合当前计算机板块的大背景以及基本面趋势的,我们从去年底开始旗帜鲜明看多计算机板块,今年以来无论从行情还是基本面都一一验证。a) 从行业景气度层面,经过供给侧改革,上游规模以上工业企业&制造业利润回升,直接导致企业信息化投入加速,智能制造崛起,最直接的需求的就是ERP及工业云。b)独角兽回归,用友是ERP乃至工业云行业当之无愧的独角兽,无论是营收规模、研发投入还是市占率都远超竞争对手,放在整个A股计算机板块也是鹤立鸡群。 c) 当前板块的大背景是大国崛起,民族复兴,科技创新引领强国之路,IT核心资产(独角兽,国之重器)必将获得估值溢价;而芯片及高端工业软件恰恰是我国科技领域最需要补强的短板之一,未来必将获得国家级的各方面的支持。用友无论从高端工业软件国产化亦或是企业互联网&工业互联网领域都是绝对的状元 d)产业层面,2018年可谓是云计算元年,云计算需求全面爆发,国家成立工业互联网专项小组,力推企业上云,而用友云计算业务2017年同比增长250%,与各省经信委签署的‘工业云’战略合作协议将持续落地,是工业云里面当之无愧的龙头&国家队。

  为何用友是工业互联网的绝对龙头?主要原因为:工业互联网推进过程中的三个层面中,用友在几个层面均占据绝对优势。首先,工业互联网的核心环节是PaaS平台,而用友是国内企业中工业级PaaS平台唯一的竞争者。其次,而且考虑到上云数据安全的因素,海外巨头SAP、Oracele难以切入;再次,在平台的应用层,用友有着工业ERP软件30年的积淀,是当之无愧的龙头,为工业云ERP提供了丰富的经验和技术积累。C端互联网超级巨头BATJ在这个层面无法与用友抗衡。最后,国内其他竞争者无论是在营收规模、研发费用、平台生态层面、国家级合作层面完全无法与用友相比。所以我们认为工业互联网领域未来的胜出者一定是用友网络!

文 / 998外汇网 2019/05/13

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