站在当前时点,如何看待银行股的估值? 如何找到一只高ROE的银行股?

近日,大摩发表研报下调中国四大行评级,此举为何?有观点表示大摩“唱空”四大行或许是为了抢更便宜的筹码。

大摩究竟是为了在5月底即MSCI将中国大盘A股纳入因子由5%提升至10%,抢相对便宜的筹码,抑或是银行股本身估值不合理,增长前景不确定?

其实从2017年强监管以来,银行负债成本压力和资本约束成为影响估值提升的主要因素,但站在当前,息差收窄压力最大时期早已过去,银行板块近年净利增速逐步回升、息差和不良持续向好,银行股估值依然处于历史低位,个别银行股更是持续创历史新低。

1季报银行股基本面向好持续验证

智通财经APP注意到,银行股基本面持续向好的逻辑在各行2018年报及2019年一季报不断得到验证。

站在当前时点,如何看待银行股的估值? 如何找到一只高ROE的银行股?

不仅是四大行,包括民生银行中信银行在内的主要内银股营收情况持续修复,延续2018年一季度以来的回升趋势,拨备计提力度加大,行业整体安全边际提升,各项规模指标也都取得稳健增长。

如宇宙大行工商银行(01398)一季报业绩表现均非常稳健,营收创下2012年一季度以来新高,增速达到19.42%,拨备前利润1950亿元,同比增加23.92%,净利润为820亿,同比增长4.06%,不良率1.51%,较2018年底的1.52%有所降低,已连续 9 个季度下降,拨备覆盖率为185.9%,自2016 年来保持稳步上升趋势。

此外,农业银行(01288)一季度实现营业收入1730.31亿元,同比增长11.01%,净利润612.51亿元,同比增长4.28%,股东权益为16525亿元,同比增长19.74%,年化加权ROE达14.96%,该行最大的亮点为新生不良率非常低,不良贷款率由2018年四季度的1.59%进一步提升至1.53%,不良方面如果保持一季度的态势,全年的利润有望逐季走高。

值得一提的是,各大行在资产减值损失计提增长、且拨备增加的情况下,净利润还均维持了4个点以上的增速,是不容易的,毕竟对基本面较好的大行而言,拨备实际上市隐藏了不少利润。

虽然大摩下调了四大行评级,但同时指出过去两年的金融出清提高了这些银行的盈利质量、资产负债表透明度以及风险管理能力;同时,随着中国财富管理市场和银行零售市场的持续发展,这些银行也将从中受益。

如从2018年的零售业务规模来看,零售业务最大的银行是建行,建设银行(00939)自从开通建行快贷以来,2018年个人贷款业务发展迅速,总额达到5.84万亿,占总贷款的42.5%,工商银行、农业银行、中国银行招商银行的个人贷款业务分别为5.64万亿、4.67万亿、4.44万亿、2.01万亿。

可以预计的是,伴随政策多维度改善、零售转型和理财业务触底反弹为银行业带来持续改善契机。

机构偏好高净资产收益率银行

一直以来,银行股是保险资金最青睐的投资标的。

智通财经APP了解到,截至2019年一季末,保险资金持有的银行股共计325.85亿股,持仓市值达3375.36亿元,占目前保险持仓总市值的53%。

而业绩持续向好、监管影响较小的高净资产收益率银行更是机构重仓股,如招商银行(03968)、兴业银行宁波银行、工行以及农行。

数据显示,2019年一季度机构重仓银行个股占比前五家分别为招行、兴业银行、宁波银行、平安银行和工商银行。其中重仓招行的市值占板块整体持仓市值比重超40%。

站在当前时点,如何看待银行股的估值? 如何找到一只高ROE的银行股?

文 / 998外汇网 2019/06/09

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