商品 | 铁矿:阶段性调整后,继续寻找做多机会(思维导图收藏版)

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  这是扑克推送的第 248 张思维导图:铁矿:阶段性调整后,继续寻找做多机会。

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  今年在房地产需求表现超预期情况下,即使有高产量的压制,但螺纹库存一直处于去化之中,走势震荡偏强。铁矿在淡水河谷矿难、3月份钢厂补库、西澳飓风的影响、人民币贬值及需求端强势带动下,在国内铁水日均产量创出历史新高,此消彼涨的情况下,走出了三波流畅的上涨行情,年初至今1909合约上涨超50%,铁矿石普氏指数时隔5年之后也再次重回100美元/吨上方。

  当铁矿价格长时间维持在80美元上方时,一些非主流矿山将逐步复产,国内矿山的供应也在逐步回升。后续铁矿行情将如何演绎?钢厂目前库存如何,后续补库意愿如何?

  唐山作为我国的钢铁重镇,拥有超亿吨的钢铁产能和京唐港和曹妃甸两大港口,北部遵化等地更有较多国产矿山。在这样的背景下,带着上述的疑问,信达期货研究发展中心前往唐山地区进行了实地调研。

  2019年6月4日下午,研究发展中心黑色研究员-张鹏程给大家带来了《调研回来话铁矿——阶段性调整后,继续寻找做多机会》的分享:

  调研结论

  铁矿依然是黑色系中基本面最好的品种,阶段性调整后,继续寻找做多机会。短期价格走势主要受政策因素和成材回调干扰,需重视京津冀及周边地区环保限产加严,淡水河谷复产加快的风险。投资过程中,需要重要考虑以下五方面因素:

  需求依然维持,钢厂接受当前利润,主动检修较难;

  高需求下,虽然后续到货阶段回升,但港口库存较难持续累积;

  美金货倒挂港口现货,现货资源偏紧,价格保持坚挺;

  大基差限制铁矿期货回调幅度;

  钢厂库存低位、高低品价差低位、持仓因素,导致铁矿继续回落空间有限;

  螺纹短期高产量延续,华东地区6月初入梅将会阶段性影响螺纹需求,去库速率继续放缓,库存拐点将现,成材走势短期调整。中期关注需求端能否继续保持同期高位及建国70周年可能出现的限产干扰。

  以下为详细调研报告和分析报告全文

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  唐山地区调研成果回顾

  最近几年,经过环保端的大幅投入后,唐山的空气质量得到了明显改善,钢厂的环保投入见到了成效。这次去唐山与制定环保限产政策的领导交流后,对方也表示限产是为了减少污染,而不是减少产量。现在国家在推行超低排放改造,如果后续几年钢厂都能达到超低排放的标准,限产可能会慢慢退出历史舞台。

  唐山之行的调研成果,可以概括为六点:

  当前环保限产执行宽松,产量影响可以通过添加废钢规避,后续限产仍有扰动

  目前唐山地区正执行二、三季度错峰生产政策,本次调研的5个钢企分布在区域一、二,评级有B、C两级。从整体调研来看目前限产执行不及预期,虽然有部分高炉在停产检修,但钢厂通过可以多加废钢来规避产量的下滑,因此整体产量并没有非常明显的下滑。由于今年是建国70周年,后续京津冀地区预计限产仍有干扰。

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  图一:钢厂限产检修情况

  钢厂利润压缩严重,目前型钢>长材(螺纹)>板材(热卷、冷轧)

  调研情况来看,近期原料价格大幅上涨后目前唐山地区铁水不含税成本大概在2600-2700元/吨,钢坯成本在2900-3000元/吨,钢材利润来看目前唐山地区钢厂普遍在200-400元/吨,利润排序来看,型钢>螺纹>热卷。目前钢厂螺纹利润大概在200-300元/吨,但有钢厂反映热卷利润目前只有100元/吨左右,算上三费基本不赚钱。后续如果不能弥补固定资产折旧就会考虑停产检修(固定资产折旧各个钢厂不一,一般100-200元/吨)。

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  图二:钢厂利润情况

  部分钢厂销售已有压力,贸易商库存一般,但近期出货较差

  钢厂销售基本以长协为主,调研钢厂基本无库存,但其中有生产螺纹的一家钢厂认为近年周边钢厂螺纹产线投放增多,加之今年南北价格倒挂,北方资源无法南下,导致本地销售出现压力,从5月初以来日产日清渐渐感到压力。另一位带钢贸易商透露虽然自身库存不大,但近期出货有压力,成交差。

  钢厂进口矿库存偏低,后续大幅追高库存意愿不强

文 / 998外汇网 2019/06/10

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