瑞达期货:去库存进程将加快 甲醇有望重拾升势

  一、行情回顾

  2019年之初,在国际油价涨势带动下,郑州甲醇价格止跌企稳。然而,国内甲醇装置集中复产带动甲醇开工率持续走高;进口甲醇的大量到港使得港口库存攀升至历史高位,这些因素均令甲醇期价承压。不过,随之而来的国际甲醇装置集中检修,以及下游MTO装置的投产预期,提振甲醇期价。但在去库存得到明显成效之前,甲醇期价反弹乏力。一季度郑州甲醇期货主力合约震荡运行于2400-2700元/吨区间。从现货市场上看,江苏地区甲醇价格自年初2300元/吨上涨至3月下旬的2510元/吨,涨幅为9.1%,基差也逐步从贴水转为升水。

瑞达期货:去库存进程将加快 甲醇有望重拾升势

  数据来源:wind 瑞达期货研究院

  二、基本面影响因素分析

  (一)国内甲醇装置陆续进入春检期

  供应端看,一季度国内甲醇企业开工率持续处于高位,保持在70%上方。虽然在3月底,开工率首次跌破70%,至69.79%,但仍高于去年同期10.53%。冬季取暖用气高峰期结束,大量天然气制甲醇装置复产,推动行业开工率上升。

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  3—5月,国内甲醇市场迎来春季例行检修期,检修时间一般在15—30天。从新奥、荣信化工、久泰能源等企业发布的检修计划看,预计三四月份涉及检修产能近千万吨,80%左右集中在西北地区。据卓创资讯了解,目前西北地区已停车或计划停车检修装置较多,包括内蒙古荣信90万吨装置、久泰100万吨装置以及山西同煤广发60万吨装置等,涉及产能超过600万吨,3月下旬开始将逐步兑现。

  从历史数据看,2017年、2018年装置检修造成的产能损失率分别为10%、15%。与往年相比,今年检修损失产能与往年基本持平,预计春检产能损失率维持10%以上的水平。不过,在煤制甲醇高利润的推动下,装置实际检修时间可能缩短。

  3月至5月国内甲醇装置停车检修汇总:

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  数据来源:卓创资讯

  (二)国际装置集中检修,二季度进口量或面临缩减

  从进口来源国看,中东为中国甲醇的主要进口来源地,且尤以伊朗货为主,伊朗地区对华出口量年均在200-250万吨附近,占其总产能的40%左右。从2018年进口分布来看,伊朗地区对华出口量占其总产能的40%左右,新西兰地区出口占比65%,阿曼地区出口占比45%,文莱出口占比35%,卡塔尔出口占比近20%。

  据金联创数据跟踪,2-4月份国际甲醇装置中约有1400余万吨检修计划,占国际总产能的20%以上,部分检修装置与中国进口关联度较大。其中伊朗地区检修装置产能在600万吨附近,阿曼检修装置在105万吨左右,卡塔尔检修装置在100万吨附近,东南亚多数装置均有检修计划,美洲等地部分装置亦有降负荷情况。目前来看,3月份东南亚总计约600万吨装置开始检修,主要的四套装置整体开工仅30%;文莱85万吨装置已经开始停车检修;卡塔尔、阿曼和马来西亚装置也将在3月底至4月中旬集中停车检修,国际供应趋紧的情况或将高于预期。

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  (三)港口甲醇在二季度有望逐步去库存化

  由于2018年底国外甲醇装置运行稳定,多数海外装置维持正常开工,国际市场供应充裕。且由于中美贸易摩擦的缓和,汇率出现了较大幅度的升值,进口盈利空间持续增大,进口货源的优势再次显现,货源不断流入,1—2月我国甲醇进口总量超过160万吨。2月份,受外盘报价回升,特别是东南亚当地报盘积极推涨影响,进口利润倒挂,转口套利机会显现,从而抑制了部分进口货源的到港。但近期随着国内与东南亚价差缩小,转口窗口逐渐关闭,华东甲醇港口库存因部分大船到港增幅明显。

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  Wind数据显示,截止3月28日当周,华东港口库存总量为62.1万吨,较去年同期增加28.4万吨,为近年来高点;华南港口库存总量为19.25万吨,较去年同期增加11.02万吨,略低于2015年水平,处于近年来高点附近。不过,由于沿海甲醇下游企业大多没有配套生产甲醇设施,所以企业一般会囤积一定甲醇库存以保证生产。而近期甲醇处于相对低位,大量企业囤积库存,导致库存数据较高。从可流通货源来看,卓创资讯数据显示,沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇整体可流通货源在44万吨附近。

文 / 998外汇网 2019/06/12

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