原油止跌反弹 聚烯烃成本支撑增强

原油止跌反弹 聚烯烃成本支撑增强

  首创期货能源化工研究组 孟庆亭

  上周行情回顾:

   上周聚烯烃期货破位大跌,主要还是反映弱势供需与悲观预期,一方面前期检修装置正在陆续重启,而下游需求仍处于淡季,另一方面原油价格接连走低,新装置投产也相对顺利。截止周四收盘,L1909合约收于7585元/吨,周下跌205元/吨或2.63%,周内最高价为7775元/吨,最低至7380元/吨。持仓方面,周持仓增加43934手至70.01万手,成交量275万手。PP1909合约收于8018元/吨,周下跌197元/吨或2.40%,最高8191元/吨,最低7811元/吨。持仓方面,周持仓增加105726手至68.03万手,成交量447万手。

   现货方面:期货连续大幅跳水,压制场内业者心态,下游采购意向不佳,需求面表现较为低迷,场内交投清淡。截止上周四,LLDPE主流价格在7500-7850元/吨,环比下跌200-300元/吨;PP拉丝主流价格为8150-8350元/吨,环比下跌200-400元/吨左右。

  基本面分析:

   成本端:美国无限期推迟对墨西哥制裁两国贸易局势有所缓和,同时对伊朗最大石化企业实施制裁推升地缘风险。沙特能源大臣法利赫称,沙特仍在减持减产,5月石油产量为965万桶/日。沙特的7月产量计划维持在目标水平。确定OPEC+将延长减产协议,但没必要扩大力度只需微调。俄罗斯能源部长诺瓦克称,因原油污染问题,俄罗斯石油产量只会在6月有所下降,俄罗斯将于6月末恢复到100%的OPEC+减产执行率,俄罗斯2019年原油产出预期维持不变。多重利多因素支撑下,油价开启技术性反弹。OPEC+会议将在7月初举行,沙特透露减产仍将延续,但不会扩大规模,沙特7月产量计划维持在目标水平。俄罗斯亦表示6月末恢复到100%的OPEC+减产执行率。因此,7月份OPEC+产量将大概率逐步回升,或抑制油价反弹空间。

   供应端:PE方面,本周新增检修企业有中天合创,预计本周检修损失量在2.49万吨左右,环比减少0.17万吨,进口方面预计本周整体进口量处于中等偏下水平,总体而言,本周市场供应量环比将增加。PP方面,本周暂无新增计划内检修装置,预计检修损失量将环比减少,生产端负荷进一步提升。

   需求端:PE方面,下游工厂订单表现一般,采购周期缩短,随用随采为主,对市场支撑力有限。PP方面,下游工厂库存不高,由于订单欠佳,按需采购为主。

   库存情况:上周随着价格下跌,贸易商接货谨慎,聚烯烃石化降库放缓,截至6月6号聚烯烃石化库存在82万吨左右,环比有所增加,端午假期累库及新产能投放检修减少预期下,后期控库压力不减。

   新增产能方面,2019年是聚烯烃预期新增产能增速较高的一年,新产能集中投放的时间节点关系到供应转向,市场关注度亦非常高。年初至今国内新投产的聚烯烃装置有2套,久泰能源和恒力石化一期。其中,久泰能源准格尔公司 60 万吨聚烯烃装置包含 28 万吨 PE、32 万吨 PP于 3 月 20 日试车成功后再次停车,目前已正常开车出产品,其中PE装置产7042,PP装置以较低负荷产L5E89;大连恒力石化位于大连长兴岛,“2000 万吨/年炼化一体化”项目下的 45 万吨 PP 装置在2019年4月25 日试开车,5月份正式投产,生产拉丝 L5E89,目前开工负荷约在50%。6月份久泰能源、大连恒力计划逐步正常生产,关注负荷提升情况。中安联合计划6月底打通全流程,东莞巨正源计划6月外采丙烯倒开车出料。总体来看,2019年新投产装置的释放已然开始,中国国内的供应格局也将发生较大变化,供应逐渐宽松也将成为共识,业者对未来过剩的担忧也持续发酵,并对价格产生了较大的影响。后期继续密切关注相关装置投产进展。

  结论及操作建议:

   综合来看,经过端午假期间累库,聚烯烃石化库存上涨至92万吨左右,新产能投放及检修减少预期下,后期控库压力不减。近期国内聚烯烃石化装置计划检修较少,前期集中检修装置陆续开车,生产端开工负荷正逐步提升,国内货源供应充足。新增产能方面,6月份,久泰能源、恒力石化将逐步正常生产,关注负荷提升情况,中安联合70万吨聚烯烃装置计划6月底打通全流程,东莞巨正源60万吨PDH装置计划6月开车,将进一步增大供应压力。需求方面,下游工厂订单表现一般,采购周期缩短,随用随采为主,对市场支撑力有限。然近期原油价格反弹上涨,或在成本端给予聚烯烃一定支持,且经过前期快速下跌,聚烯烃价格处于低点,生产企业利润处在相对低点,聚烯烃存在短暂反弹可能。操作上,观望或短多,L1909压力位8000,支撑位7300;PP压力位8400,支撑位7800;跨品种套利方面,PP的新投产压力明显大于PE,且随着之后农膜需求的复苏L-P价差或将逐渐修复,可择机布局L1909-PP1909的中长线多单。商品近期仍受贸易摩擦节奏起伏,仍要加强关注。同时继续关注国际油价、聚烯烃石化库存、装置检修以及新产能投放等方面信息。

(责任编辑:方凤娇 HF055)

文 / 998外汇网 2019/06/12

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