外媒:从黄金白银价格比看两种资源稀缺性

外媒:从黄金白银价格比看两种资源稀缺性

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6月3日,编译自Gold-eagle,由于投资需求的影响,黄金的价格具有了其他因素无法左右的能力。在白银方面,虽然工业需求不可忽视,但投资需求依旧是驱动白银价格最重要的因素。此外,因为与黄金市场情况不同,矿山供应端的变化对白银市场也有一定的影响,新开采白银的年度供应量也很重要。

但是矿山的年度供应端的变化与黄金价格的变化关系不大,同时,这也不是驱动白银价格最重要的原因。那么为什么会有一些分析师认为,黄金/白银的比例应该反应出两种金属的相对稀缺度,并且认为其比例应为10:1或者更低?

第二种判断黄金/白银价格比例的方法就是供应量的统计比较,也就是常说的“稀有度”。主要是以金属供应量为基础,根据矿山供应端的计算方式,可以得出白银价格应大于黄金价格的结论。同时也能得出,黄金应世界上最常见且最便宜的金属的结论。例如,由于黄金的供应端叫白银更多更大,导致其处于相对较低的价格。所以,按照这种方法,黄金价格不仅应低于白银,还应低于黄铜。

另外有论据指出,黄金/白银的价格比例应为16:1,因为这是过去一百年来的平均水平。但这同样不是一个有效的论据,因为科学技术与货币体系的变化,可能导致不同商品和投资的相对价值产生永久性的变化。例如,当通货膨胀受到黄金价格的影响时,以“金本位”为定位的股市平均股息率总是高于最长期债劵的平均收益率。在1934年至1971年之间,官方用“金本位”关系牢牢的把这种比例固定在了“黄金的永久地位”这一历史标杆上。而如今,随着科学技术和美元地位的变化,这种比例的定位也发生了变化。

在一个央行可以随意控制通货膨胀的世界里,股市的收益总是低于债卷市场(除了央行发疯,实施NIRP),这样也导致了黄金/白银的价格比例发生了随意性的变化。同时,因为股市有内置的防范通货膨胀的机制,使得这一比例相对于股市和债券市场,都变得不再像“金本位”时代那样关键。而在历史上,黄金和白银两种金属都曾正式作为货币,但是在现在,两种金属都是非货币,并且其中一个市场(白银)还变成了衡量工业需求的参考“数据”。

全球货币体系目前的配置可追溯至1970年代初,当时黄金与美元之间的最后一个官方联系被切断。这可能意味着,我们能分析自20世纪70年代初以来,黄金与白银的价格比例,了解该比例是如何产生作用,哪个比例范围是正常,哪个比例是不正常的。

参考以下的图表,可以对比这一比例的变化情况:

外媒:从黄金白银价格比看两种资源稀缺性

黄金/白银的价格比

a)1970年代中,大部分时间黄金/白银的价格比例在30-40点位之间,但于1979年后半年,由于亨特兄弟(Hunt brothers,历史上比较著名的白银投资商)大量积累的银锭和白银期货,其比例范围被打破并出现下降。

b)在1980年1月,其比例下降至16:1,但由于商品交易所的规则变化,这一比例在瞬间恢复至40点位,但伴随发生的是——高杠杆比例造成的问题越来越严重,同时大宗商品的投资泡沫开始破灭。

c)在1980年代后期,随着美国金融公司的疲软,这一比例开始上升。于1990年代初期,其比例最高达至100点位,同时这也是全面的银行业危机的爆发时期,几乎导致美国一些最大的银行破产。

d)自1990年代以来,随着银行业的恢复(在美联储的帮助下)和金融资产投资趋势的上升,这一比例呈下降趋势。

e)自1990年末至2011年初,这一比例在45-80点位之间波动,,其80点位的比例接近于金融危机的高峰期(2003年初和2008年末),而45点位的比例接近于一般的高经济发展水平。

f)2011年2月,该比例突破其长期的范围下限,下跌至30点位左右。白银价格的大幅度的增长导致黄金/白银比例大幅且快速的下降,投机投资者(如Eric Sprott等人)的公开看涨和各种的谣言加速了白银价格的上涨,其中包括白银短缺的谣言和摩根大通(JP Morgan)推出的价格抑制计划,让黄金/白银价格比例大幅度动荡。其实当时并没有白银短缺,也没有任何价格抑制的计划,但是在金融市场,这种故事往往都是这样的。

g)在2010-2011年的抛售期间,和历史上相似的情节一样,抛售后的银价以价格崩盘结束。

文 / 998外汇网 2019/06/12

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